Несмотря на текущую коррекцию, ММВБ сохраняет потенциал роста

В понедельник торги на российском фондовом рынке завершились распродажами. В частности, индекс ММВБ закрылся снижением на 1,7%, около уровня 1642 пунктов. При этом ослабляющийся рубль утянул индекс РТС вниз почти на 5%. Среди более-менее ликвидных акций на Московской Бирже в лидерах роста были бумаги «Северстали» (+5%), «НЛМК» (+4%) и «Норникеля» (+4%). Хуже рынка смотрелись бумаги Сбербанка (ап:-7,ао:-6%%), «МТС» (-6%) и АФК «Система» (-5,3%).

На валютной секции к концу дня наблюдалось укрепление доллара на 3,1% до 66,15 руб., а евро дорожал на 3,4% до 74,53 руб. «Основная» валютная пара EUR/USD прибавляла 0,545% до 1,1263. Нефть марки Brent теряла на 0,3% до $48,65 за баррель, в то время как золото дешевело на 1,1% до 1279 за тройскую унцию.

На мой взгляд, в условиях умеренного снижения цен на нефть давление на российские фондовые индексы было обусловлено несколькими специфическими факторами. В первую очередь, стоит отметить, что уже на этой неделе подойдет к концу срок, до которого международное агентство S&P обязалось принять решение по присвоению России суверенных рейтингов. Высока вероятность, что они окажутся ниже т.н. «инвестиционной категории» впервые с 2005 года. Еще тогда, десять лет назад, объясняя повышение суверенных рейтингов выше «спекулятивной категории», S&P указывало на большие политические и институциональные риски РФ, но объясняло свое решение увеличением цен на нефть (интересно отметить, что тогда котировки Brent находились на уровне около $45 за баррель) и успешной управленческой стратегией правительства по выплате госдолга. Теперь же, в условиях низких цен на нефть и экономических санкций, ситуация изменилась в обратную сторону. Действия агентства по снижению рейтингов, очевидно, спровоцируют нарушение ковенантов по ряду кредитных договоров у многих российских компаний. В лучшем случае, это приведет к их отказу от выплаты дивидендов. В худшем – может спровоцировать искусственный долговой кризис. Помимо рейтингов, сильное давление на российский фондовый рынок сегодня оказывала накалившаяся ситуация на востоке Украины – правительство страны ввело на территориях Донецкой и Луганской областей режим чрезвычайной ситуации на фоне активизации военных действий. Между тем, отдельно отмечу сегодняшнюю публикацию очень сильных данных по индексу промпроизводства в РФ за декабрь. Индекс вырос на 3,9% (м/м), очевидно, отражая тем самым повышение загрузки производственных мощностей на фоне ослабления рубля. Судя по всему, из-за активизации процессов импортозамещения падение ВВП РФ будет не столь существенным, как стоило бы того ожидать при нынешних низких ценах на нефть.

На курс рубля оказали давление примерно те же факторы, что и на российский фондовый рынок. Однако, нельзя не отметить дополнительный негатив, обусловленный завершением налогового периода, что существенно снизило спрос на рубли среди экспортеров. Тройка основных американских фондовых индексов к моменту закрытия торгов в РФ не демонстрировала единой динамики. Так, индекс S&P 500 рос на 0,01%, NASDAQ прибавлял 0,1% и DJIA снижался на 0,08%. Сегодня по региону публикации значимой макростатистики не запланировано.

Резюмируя все вышесказанное, завтра на открытии не стоит ждать положительной динамики по ММВБ. Скорее всего, индекс будет находиться около уровней 1630-1640 пунктов. Прогноз по курсу рубля – ослабление к доллару США. Между тем, в среднесрочной перспективе индекс ММВБ выглядит фундаментально недооцененным, и стоит ждать его роста к уровню в 1700 пунктов.